餐饮旅游行业3月投资策略：沿着业绩确定性和预期改善主线布局全年

　　维持板块中长线“超配”评级，短期兼顾市场风格变化。短期结合市场风格变化，基本面和估值情况，依然以时间换空间的思维紧抓优质龙头，同时兼顾市场风格变化把握弹性个股，重点推荐：中国国旅、中青旅、宋城演艺(关注六间房出表进度)、首旅酒店、众信旅游、科锐国际等。中长线来看，高壁垒，盈利成长较有支撑的行业龙头仍是核心，配置中国国旅、锦江股份、广州酒家等，综合来看，我们的个股推荐顺序：中国国旅、中青旅、首旅酒店、宋城演艺、广州酒家、科锐国际、锦江股份、众信旅游、三特索道、凯撒旅游、黄山旅游、峨眉山A、天目湖等。

　　2月沪深300指数上涨14.61%，餐饮旅游板块受出境游及酒店推动，上涨17.33%，跑赢大盘2.72pct。其中出境游预计受市场流动性改善和后续经济预期改善，春节黄金周表现良好、RMB升梦见河水上涨值及前期超跌等影响，众信旅游、凯撒旅游分别上涨35、27%；酒店预计受前期超跌、预期向好，市场流动性、风险偏好提升加之行业竞争格局稳定龙头优势突出等影响反弹，首旅酒店上涨31%。

　　2018年，全国实现旅游收入5.97万亿元，同增10.5%，较2017年放缓4.6pct。其中国内游人数和收入分别同增10.8%、12.3%；入境游人数和旅游收入分别增长1.2%、3.0%，表现平稳；中国出境游人数14.97亿人次，同增14.7%。

　　免税：基本面，2018年海南免税销售额、销售人次、客单价分别同增26%、20%、5%，人次增长是主力；预计2019年1-2月三亚免税店仍有望维持25-30%的较快增长，增势突出；同时，中免正式中标大兴机场烟酒&食品及香化&精品标段的免税经营权，保底扣点相对优于T2。演艺：张家界项目有望6月底前竣工并如期开业，六间房出表推进中。酒店：1月受春节影响酒店龙头RevPAR有所承压，结合我们持续，春节黄金周酒店龙头RevPAR有望整体平稳或微增。出境游：春节影响，民航国际航线%，港澳游、泰国线等回升较为显著。